OPERATOR SERIES: Ventas y deudas de Vale

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Miércoles 30 de noviembre, 2016

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La minera brasileña Vale, en un cambio imprevisto, señaló que el desprendimiento de importantes activos de mineral de hierro ya no es una prioridad.

Sin embargo, la minera agregó que el acuerdo por propiedades de carbón en Mozambique culminaría para fines del 1T17, mientras que las ventas por activos de fertilizantes siguen en carpeta.

"Las ventas de activos secundarios por US$13.000 millones [mn] de Vale desde 2011 le han permitido concentrarse más en mantener sus propiedades principales de clase mundial", señaló el martes su presidente ejecutivo, Murilo Ferreira (en la foto), durante la cita anual Vale Day con inversionistas en Nueva York.

Ferreira reiteró la meta de Vale para 2017 de reducir su deuda neta respecto de los US$25.600mn al término del 3T.

"La meta de registrar una deuda neta de US$15.000mn-17.000mn puede lograrse mediante la generación de flujo de caja libre, y las desinversiones son una opción estratégica", comentó.

En un informe presentado durante la reunión, la minera confirmó sus planes de alcanzar una sólida posición financiera mediante generación de efectivo y desinversiones para reducir la deuda.

El miércoles, UBS señaló en una nota a clientes que la plana ejecutiva de Vale sigue enfocada en vender activos secundarios para cumplir su meta en materia de deudas, pero la fecha en que se desprenderá de activos carboníferos y de fertilizantes sigue siendo inicerta.

"En nuestra opinión, es importante que la venta de propiedades siga siendo un punto central para la administración, dada las proyecciones relativamente negativas para el precio del mineral de hierro", comentó el banco suizo.

UBS no anticipa un cambio importante en la estrategia general de la administración, puesto que Vale está centrada en rebajar costos y mantener su gasto de capital intacto.

PRECIOS DE MINERAL DE HIERRO

UBS calcula que el mineral de hierro se situará en US$50-52/t en los próximos 24 meses, lo que se compara con los US$77/t del martes.

El miércoles, el commodity registró su peor caída desde marzo, con lo que se extiende su contracción tras el récord alcanzado hace dos años, puesto que las bolsas de China rebajaron el límite de transacciones diarias y elevaron los requisitos de márgenes en un intento por frenar la especulación.

El precio referencial del mineral con 62% de hierro en el puerto chino de Qingdao se contrajo 6,8% a US$72,1/t tras llegar a US$80,8/t el lunes, su piso más alto desde octubre de 2014. Con ello pone fin a un alza de 65% que registra en lo que va del año.

La administración de Vale ha evaluado por adelantado varios escenarios ligados al precio del mineral de hierro durante los próximos años que varían entre US$45/t y US$60/t. Si se mantiene sobre la marca de US$60/t entre 2017 y 2019, Vale no deberá realizar ventas para alcanzar su meta en deudas, señaló la compañía en el informe.

Fuente: Presentación de Vale del 29 de noviembre.

Cuando el mineral de hierro descendió hace poco a US$40/t, ninguna de la minas de hierro de Vale arrojaban pérdidas, comentó la compañía, a lo que agregó que el commodity seguirá siendo un relevante generador de efectivo independientemente de los precios de mercado. Su Ebitda podría llegar a US$18.000mn en 2020.

GASTO DE CAPITAL

Vale anticipa que la inversión bajará de US$5.600mn este año a US$4.000mn-4.500mn entre 2017 y 2019 y luego en US$3.000mn anuales en el período 2020-2021.

"La administración proyecta un flujo de caja libre positivo de US$2.200mn el próximo año en función de los cálculos de consenso, sin incluir importantes ventas de activos, y tal vez de US$3.000mn-5.000mn entre 2018 y 2020 si el mineral de hierro se transa en US$50/t", comentó UBS.

La minera ha reducido sostenidamente su gasto de capital desde que en 2011 alcanzara un máximo de US$18.000mn.