Braskem obtendrá beneficios operacionales de real depreciado

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Martes 11 de junio, 2013

La petroquímica brasileña Braskem (NYSE: BAK) obtendrá beneficios operacionales de la reciente depreciación del real brasileño, señaló el analista Marcus Sequeira, de Deutsche Bank.

"Los ingresos de Braskem están totalmente vinculados a otras divisas y a los precios internacionales, mientras que el 80% del costo de bienes vendidos (principalmente materias primas) está denominado en moneda extranjera", señaló Sequeira en un informe publicado esta semana.

Según un informe, una moneda extranjera sólida encarece la importación de resinas termoplásticas y productos terminados, lo que beneficia a productores como Braskem.

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Los productores nacionales no pueden traspasar íntegramente los mayores precios en moneda local, pero sí pueden volcarse a los mercados de exportación a medida que sus productos se vuelven más competitivos, aunque los márgenes de exportación serán mucho menores que los que ofrece el mercado brasileño.

Si bien el 70% de la deuda de Braskem está denominada en dólares, existe un monto limitado de deuda con vencimiento en el 2013.

En tanto, una mejora en la economía mundial debería respaldar los precios del polietileno y el polipropileno en el 2013.

Braskem también se beneficiará de las exenciones tributarias anunciadas en Brasil y del aumento de los aranceles de importación sobre el polietileno.

"La industria sigue pidiendo subir los impuestos a la importación de propileno, lo que podría decidirse más adelante este año".

"Además, el gobierno también podría ofrecer incentivos a proyectos innovadores, como el plan etileno verde de Braskem (que emplea etanol como materia prima)".

"Un real más débil sí beneficia a Braskem en términos operacionales, pero las divisas no son el motor más importante de las ganancias y el flujo de caja. Por lo tanto, hay que considerar otros factores macro que puedan llegar a contrarrestar los beneficios de la depreciación de la moneda local", advirtió Sequeira.

El apalancado balance general de Braskem es una preocupación, pero los números deberían comenzar a mejorar en los próximos trimestres a medida que los resultados operacionales se beneficien de los costos más bajos de la materia prima.

"Nos preocuparíamos si Braskem realizara una adquisición en este momento, debido al efecto potencialmente negativo sobre su balance general y calificaciones de crédito", precisó Sequeira.