¿Qué tan alto es el costo de Pemex?

La última inyección de capital de México por US$3.500 millones para apoyar a Pemex demuestra la creciente disparidad entre la necesidad de respaldar a la petrolera estatal y su contribución a las arcas federales.

“Por cada peso que ingresa casi se tienen que invertir dos pesos”, dijo Ramsé Gutiérrez, vicepresidente y administrador de portafolio de Franklin Templeton México, en una nota a los clientes.

La relación entre los gastos de Pemex y la contribución real en forma de impuestos alcanzó un máximo histórico de 185% en 2021 hasta octubre, señaló Gutiérrez, frente a 182% en 2020.

El siguiente gráfico detalla los gastos en Pemex versus los ingresos que van al gobierno, según lo compilado por Franklin Templeton.

Fuente: Franklin Templeton

El mensaje de Gutiérrez llega cuando México parece estar a punto de sufrir al menos una rebaja debido en gran parte a la carga de Pemex sobre el Gobierno Federal, como se señaló en la confirmación de S&P del 7 de diciembre de la perspectiva negativa para las calificaciones soberanas de 'BBB/BBB+'.

“La perspectiva negativa indica la posibilidad de una rebaja en la calificación durante el próximo año debido a un perfil fiscal potencialmente más débil asociado a los pasivos contingentes relacionados con la magnitud de los posibles apoyos extraordinarios a las empresas estatales Pemex y CFE en el contexto de una base impositiva no petrolera comparativamente baja y menores reservas fiscales”, escribió S&P.

“Una de las razones para esta perspectiva negativa es el apoyo a Pemex cuando difícilmente será igual de productivo como era hace 10 años. Así pues, si bien México puede seguir apoyando a Pemex, ya está pagando el costo financiero de hacerlo aunque aún no tenga la rebaja de manera oficial”, manifestó Gutiérrez a BNamericas.

FUERZA DEL PASADO

El apoyo masivo, como sugiere Gutiérrez, se basa en el desempeño pasado de la estatal en el llenado de las arcas federales, y señaló que en los últimos 20 años Pemex ha contribuido con casi el 45% de los ingresos del país. Gran parte de estos provino del campo petrolero maduro Cantarell.

“Sin embargo, esos tiempos han quedado atrás desde hace más de cinco años. Desde entonces hemos visto un deterioro constante de la producción de Pemex y con ello menores ingresos petroleros hasta llegar a un mínimo como proporción de sus ingresos totales de 4,9% en 2020 y 7,2%, en lo que va de 2021”, añadió.

Con esto en mente, Gutiérrez preguntó si el negocio en sí es lo suficientemente grande para continuar con ese apoyo, dado que el déficit petrolero actual representa un récord histórico de 216.000 millones de pesos (US$10.310 millones), monto equivalente en magnitud al 200% del gasto anual en salud y 76% del gasto en educación pública.

En otras palabras, dice, dos de cada tres pesos que el gobierno federal destina al gasto se podrían ahorrar si no se apoyara por completo a Pemex.

El presidente Andrés Manuel López Obrador defendió el apoyo de US$3.500 millones durante la conferencia del lunes y dijo que se trataba de una operación de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público para reducir el perfil de deuda de la empresa en US$20.000 millones.

"Todo lo que se invierta en Pemex es fortalecer la hacienda pública, no hay que ver a Pemex aparte de lo que es el gobierno de la República", dijo AMLO consultado sobre si la posición de Pemex de recibir más apoyo del que da podría afectar los presupuestos de 2022 o 2023.