Clasificaciones en escala local: Moody’s Local llega a Chile

El nombre Moody's tiende a hacer pensar en riesgo soberano y en clasificaciones crediticias de grandes corporaciones.

Pero Moody's también tiene una división más de base, Moody's Local, donde analistas de crédito en el país cubren diversos portafolios de emisores locales y deuda en moneda local.

Moody's Local se lanzó recientemente en Chile, donde BNamericas se reunió con la directora de Moody's Local Chile, Paula García-Uriburu, y con Renzo Barbieri, director de Moody's Local para la región andina, para entender qué significa esto para la comunidad empresarial local.

Moody's Local Chile cuenta con un equipo de analistas en crecimiento que hoy cubren unas 260 entidades locales. 

Esta es la primera parte de una entrevista en dos entregas.

BNamericas: Moody's recién lanzo, oficialmente, Moody's Local Chile. ¿Podrías contarnos un poco más?

García-Uriburu: Moody's Local es una plataforma de agencias de clasificación que se fue desarrollando ante la necesidad y ante entender que había un público, una necesidad de clasificaciones en escala local, de inversionistas que buscan clasificaciones en escala local, de reguladores que necesitan clasificaciones en escala local. 

Y obviamente todo esto conversa dentro de un ecosistema de escalas domésticas dentro de la región, que va en paralelo con las escalas globales, que son las que habitualmente uno habla cuando habla de los riesgos soberanos, y bonos en Estados Unidos, etc.

Chile era muy esperado dentro de lo que es nuestra plataforma; es un mercado más sofisticado, de los más sofisticados de la región, con mucha profundidad, que se viene desarrollando hace muchos años.

Es un gran ejemplo de cómo desarrollar el mercado de capitales. Entonces, obviamente tiene un tamaño que es propio del tamaño que tiene el país, pero como estructura del mercado de capitales, es súper interesante cómo se ha desarrollado.

Barbieri: Moody's Local es una iniciativa de Moody's para llevar las mejores prácticas en clasificación de riesgo a la región. Empezamos en septiembre de 2019, seis meses antes de la pandemia, y hoy día estamos ya en el país número 14.

Eso significa que Moody's Local es la clasificadora de riesgo doméstica que tiene mayor cobertura en toda Latinoamérica. Venir a Chile para nosotros era algo muy esperado, muy deseado, justamente por la sofisticación, complejidad y profundidad del mercado chileno. Eso también nos permite acompañar a las multilatinas.

Las compañías multilatinas que han estado creciendo en las últimas dos décadas, podemos decirlo, en la región, nos permiten brindar y acompañarlos. Si alguien quiere emitir en Chile, Perú, Brasil, Argentina, lo podemos hacer. Esa es una de las bondades de esta red de clasificadoras que hemos creado.

En el mercado chileno, nosotros adquirimos ya hace un par de años a ICR y la hemos convertido en Moody's Local Chile a través de los estándares que hemos venido a aplicar, los procesos que tenemos, las metodologías que tenemos, que nos tomó un tiempo calibrar, y que comenzó el 19 de marzo pasado.

Estamos muy entusiasmados con el lanzamiento de la clasificadora.

BNamericas: ¿La estrategia ha sido adquirir compañías en marcha o empezar en un país desde cero?

Barbieri: La estrategia es orgánica e inorgánica, las dos. Nosotros evaluamos todas las oportunidades que puede ofrecer un mercado. Si hay alguna oportunidad de crecimiento orgánico, la evaluamos, eventualmente la utilizamos, la ejercemos, y de lo contrario empezamos desde cero. Moody's tiene las capacidades para hacer ambas cosas. 

García-Uriburu: ICR tenía una historia de 20 años acá en Chile, es una clasificadora muy local, muy conocida localmente, y juntar eso con toda la potencia de un grupo como Moody's es muy interesante. Se abren cosas muy interesantes para expandir la operación, ampliar la cobertura, sobre todo ser un aporte.

Nosotros no buscamos llegar de manera disruptiva, sino que buscamos ser un aporte, brindar transparencia y llegar a ser una voz interesante, tener conversaciones interesantes, abrir temas que están pasando. Esto es todo lo que nosotros, a partir de ahora, empezamos a desarrollar como Moody's Local Chile.

Para todos los equipos [de Moody's Local], tener un equipo basado en Chile que puede conversar con el equipo de Perú, que puede conversar con el equipo de Brasil enriquece todos los análisis.

Y, por otro lado, nuestros colegas de Moody's Ratings, que sobrevuelan las escalas globales de clasificación de todo el mundo, y de América Latina por supuesto, también tienen acceso al pulso más cotidiano. Entonces, por ejemplo, si quieren saber qué pasa con el sector minero en Perú, llaman al equipo de Renzo en Lima, que están ahí donde está todo pasando.

BNamericas: ¿Ya están pensando en otro mercado más? 

Barbieri: La verdad es que ya fue público, ya tenemos autorización de organización en Colombia. Estamos esperando que en los próximos meses se logre la autorización de funcionamiento, con lo cual tendríamos prácticamente cubierta la región latinoamericana. Colombia sería nuestro país número 15.

BNamericas: ¿Qué clase de emisores cubren? Me imagino que empresas del sector eléctrico figuran entre de ellos.

García-Uriburu: Sí, todo, nosotros cubrimos de todo, desde todo lo que es corporaciones, grandes, medianas y pequeñas, lo que son instituciones financieras, desde la gran mayoría de los bancos hasta instituciones como cajas de compensación, compañías financieras, todo lo que es el mercado asegurador, seguros, todo lo que son fondos, fondos de inversión, fondos mutuos, todo el mundo de los fondos, que es enorme también. Es básicamente todo lo que es regulado por la [Comisión para el Mercado Financiero] CMF, que es nuestro regulador, y también todo lo que se requiere de otros reguladores, como por ejemplo el Coordinador Eléctrico Nacional.

BNamericas: El término “agencia de calificación” se utiliza comúnmente. Pero, en pocas palabras, ¿qué es lo que realmente hacen?

García-Uriburu: Las clasificadoras de riesgo, o también llamadas agencias de rating, asignan clasificaciones de solvencia, fundamentalmente de instrumentos de deuda. Entonces, lo que uno plantea es como si fuera una nota crediticia: ¿cuál es la nota crediticia de tal compañía? ¿Cómo se comporta en relación con sus obligaciones de pago? ¿Cómo es capaz de afrontar todas las obligaciones de pago que tiene?

Las clasificaciones son forward-looking; uno recopila muchísima información, uno suele basarse en los estados financieros, pero es mucho más amplio que eso. Tiene que ver también con muchas conversaciones con los emisores para incorporar sus estrategias, sus maneras de darnos una foto; es mucho más amplio que eso, tiene que ver con hacia dónde está yendo la compañía.

Y el rol de las clasificadoras es ese: asignar una nota de solvencia de la deuda, es decir, cómo una compañía, una institución, lo que sea, enfrenta sus obligaciones de pago.

Barbieri: Nosotros brindamos una opinión, como bien dice Paula, sobre la capacidad de pago de los emisores. Y brindamos esta opinión, se la brindamos al mercado de los inversionistas.

Y eso es lo que viene a brindar Moody's aquí a Chile y a la región en general. Brindamos información detallada, profesional, con unas metodologías probadas, calibradas para cada país, en este caso para el mercado chileno, que ayudan a los inversionistas a formarse una mejor decisión de inversión.

(La versión original de este contenido fue escrita en español)