Socia de Jones Day habla de fusiones, adquisiciones, inversión y economía de Argentina

A medida que Argentina sale del estancamiento económico y sienta las bases para lo que podría ser un período de crecimiento constante, el país se ha convertido en un objetivo atractivo para inversionistas potenciales.

BNamericas pidió la opinión de la abogada María Luisa Cánovas, de la firma global Jones Day, quien tiene más de 20 años de experiencia en una práctica corporativa diversa enfocada en fusiones y adquisiciones transfronterizas, fusiones y adquisiciones de infraestructura, empresas conjuntas, capital privado y acuerdos de financiamiento.

 

BNamericas: La mayoría de los observadores de mercado son bastante optimistas sobre las perspectivas económicas de Argentina. ¿Cuál es su perspectiva general para el país y por qué?

Cánovas: Mi perspectiva es positiva. La victoria de Macri en las elecciones legislativas ayudó a impulsar la confianza de los inversionistas y reducir la incertidumbre de la recuperación argentina. Desde que Macri asumió el cargo hace dos años, el panorama económico de Argentina experimentó un cambio drástico. Argentina regresó a los mercados internacionales después del acuerdo con los acreedores holdout, tiene un mercado libre para el canje de divisas y un Banco Central independiente.

El lanzamiento por parte de Macri de ambiciosas reformas en materia tributaria y de pensiones inmediatamente después del triunfo parlamentario de su partido el 22 de octubre subraya su compromiso de apuntalar el crecimiento del PIB y reducir el importante déficit fiscal y la inflación del país.

BNamericas: Pasando al sector bancario, ¿cómo se ven las cosas en términos de crecimiento y rentabilidad?

Cánovas: A medida que la economía argentina continúa recuperándose, el consenso es que la actividad bancaria se acelerará en 2018. Según el reciente informe de la Federación Latinoamericana de Bancos [Felaban], Argentina es uno de los países de la región donde los préstamos mostraron los mayores índices crecimiento en 2017 después de un desempeño deficiente en 2016. Si sumamos ese éxito con niveles aceptables de cobertura y calidad de cartera y altas tasas de solvencia, es probable que los bancos terminen 2017 con un aumento en la rentabilidad, lo que es un buen augurio para 2018.

BNamericas: Y en cuanto a las fusiones y adquisiciones del sector bancario, ¿cuáles son las posibilidades de un aumento en la actividad?

Cánovas: El sector bancario de Argentina necesita crecer para ponerse al día con otras economías latinoamericanas. En 2016, el sistema financiero comprendía 78 instituciones financieras, de las cuales las 10 principales representaban más del 70% de participación de mercado y préstamos. A medida que el país se abre y no solo los bancos tradicionales, sino también los digitales, incursionan, los actores pequeños y medianos necesitarán consolidarse o ponerse a la venta para hacer frente a la competencia.

En 2016 y 2017 vimos ya actividad de fusiones y adquisiciones en el sector bancario. En la mayoría de los casos, los objetivos eran pequeñas entidades y los compradores correspondían a jugadores ya establecidos en el sector. Creo que esta tendencia, a medida que la economía se fortalece y el análisis de valoración para los bancos argentinos se vuelve más confiable, probablemente continuará en 2018. Esperemos que los inversionistas extranjeros también se sumen.

En 2016, Citi vendió su negocio de consumo en Argentina a Banco Santander Río y Deutsche Bank vendió su filial en el país a Banco Comafi. En 2017, Grupo Sancor, la aseguradora más grande de Argentina por participación de mercado, compró una participación controladora en Banco del Sol y la familia Fiorito, que fundó el argentino Banco Quilmes, recibió la aprobación regulatoria para comprar Finansur. Finalmente, Banco do Brasil realizó una subasta para vender Banco Patagonia, que sigue pendiente.

Curiosamente, todos los postores conocidos en la carrera para comprar Patagonia eran también actores locales: Banco Macro, BBVA Banco Francés e Itaú Unibanco. Finalmente, confiando en el hecho de que la penetración de los servicios financieros es baja y la penetración de los teléfonos inteligentes es alta, tres nuevos jugadores anunciaron planes de lanzar bancos digitales en 2018: Wanap, TSA Banking y Brubank.

Este hecho ejercerá presión adicional sobre los bancos existentes para invertir en tecnología y consolidar la cuota de mercado.

BNamericas: ¿Qué sectores de la economía son los más atractivos para los inversionistas potenciales y por qué?

Cánovas: Creo que los sectores más prometedores son petróleo y gas, energías renovables y servicios públicos, agroindustria e infraestructura. A pesar de los bajos precios internacionales, es probable que el potencial de desarrollo hidrocarburífero impulse la inversión en este sector. Después de todo, Argentina tiene uno de los principales reservorios de hidrocarburos de esquisto en el mundo.

Además, con respecto al sector de energías renovables, a fines de 2014, la energía eólica y solar juntas representaban menos del 0,5% de la matriz energética de Argentina. El gobierno se fijó el objetivo de aumentar la cuota de energía renovable en el consumo de electricidad al 20% en la matriz energética para 2025, y se espera que subaste 10GW de capacidad de energía renovable para 2025.

El establecimiento de un fondo fiduciario gubernamental para respaldar el financiamiento de nuevos proyectos renovables o la ampliación de los ya existentes y los beneficios fiscales brindados a los inversionistas son dos medidas implementadas por el gobierno para atraer inversionistas a este sector.

Con respecto a los agronegocios, entre otras medidas, el gobierno ha emitido regulaciones que eliminaron o redujeron los gravámenes a la exportación de productos agrícolas y ganaderos, y redujo las restricciones a la propiedad extranjera de las tierras agrícolas. Los agronegocios representan la mayor afluencia de dólares estadounidenses en Argentina y, por lo tanto, son un factor determinante de la economía del país. En consecuencia, a medida que la economía se recupera, estamos viendo un repunte de la inversión en este sector.

Por último, pero no menos importante, con respecto a la infraestructura, se esperan inversiones por más de US$75.000mn en las siguientes categorías: carreteras y autopistas, agua y alcantarillado, líneas ferroviarias de carga, bienes raíces y viviendas, redes celulares y aeropuertos y puertos.

Este es el plan de infraestructura más ambicioso en la historia del país. Estamos viendo gran interés de inversionistas extranjeros en los incentivos del gobierno para las asociaciones público-privadas como medio para compartir el riesgo y el costo en estos proyectos. También se espera un aumento en la inversión en bancos (como se señaló anteriormente), minería y producción de carne en el futuro cercano.