Banco Central chileno ajusta escenario base

El Banco Central de Chile, en su último informe de política monetaria, explicó la razón de la subida de 25 puntos básicos decretada esta semana en la tasa de interés de referencia a 3,50%.

El instituto emisor revisó además a la baja su pronóstico de PIB para 2016.

Para el próximo año, el banco modificó su estimación de crecimiento del PIB a un rango de 2,0-3,0% frente al 2,5-3,5% anterior. La autoridad monetaria citó un escenario externo que se ha "deteriorado por la caída de los términos de intercambio, el menor crecimiento de los socios comerciales y las condiciones financieras menos favorables".

El Banco Central espera que el PIB se expanda 2,1% este año, dentro del rango de 2,0-2,5% de su último reporte, publicado en septiembre.

"Con todo, la revisión del crecimiento se explica principalmente por el deterioro del escenario externo relevante para Chile", indicó. El precio del cobre ha acumulado una caída de 30% este año y las estimaciones para 2016 y 2017 "se han reducido de manera importante, promediando US$2,25 [la libra] (casi US$2,5 en septiembre)".

Aun cuando la inflación fue menor que lo esperado en noviembre, debiera volver a subir, por encima del 4%, dado que el IPCSAE (IPC sin alimentos ni energía), que promedió -1,9% en 2013 "muestra un incremento algo superior, en línea con la mayor depreciación del peso" y se ha mantenido levemente por debajo del 5% desde julio de 2015.

Además de la inflación de los bienes, el crecimiento anual de 6% en los salarios nominales y una tasa de desempleo que se mantiene baja han "contribuido a que la inflación anual del IPCSAE de servicios, más relacionada con el componente de no transables, permanezca alta".

Así, en el escenario base del Banco Central, el IPC debiera permanecer por encima del 4% durante la mayor parte de 2016 y alcanzar el objetivo de 3% recién en el cuarto trimestre de 2017.

La autoridad monetaria citó las siguientes fuentes de riesgo que podrían afectar el escenario base:

1. El proceso de normalización de la tasa de política iniciado en EE.UU. "especialmente porque todavía hay diferencias entre lo que indican las expectativas de mercado y lo señalado por la Fed sobre la velocidad del proceso y el nivel al que llegaría la tasa".
2. La economía de China ya que "persisten dudas sobre su contribución a la recuperación de la actividad global y al precio de las materias primas, especialmente ante el rebalanceo de su crecimiento hacia los sectores de servicios y de consumo".
3. "La compleja situación de Brasil y la necesidad de un mayor ajuste en algunas economías de América Latina continúan siendo un riesgo importante. Un empeoramiento de las perspectivas económicas en la región afectaría la demanda externa y, posiblemente, las condiciones de financiamiento que enfrente Chile".

"A pesar del leve deterioro de la perspectiva inflacionaria, el tono del informe de política monetaria de diciembre sugiere que el comité de política monetaria probablemente pausará el ciclo de normalización de la política monetaria en los próximos meses luego de las dos alzas decretadas en el 4T15", dijo sobre el reporte el banco de inversión Goldman Sachs.

"Creemos que los funcionarios del Banco Central tal vez querrían esperar hasta la publicación del informe de política monetaria de marzo de 2016 para considerar nuevos incrementos en la tasa de referencia, siempre que el crecimiento y la inflación evolucionen ampliamente en consonancia con el escenario recién presentado", agregó.