Brasil y Argentina pueden movilizar US$2.500 millones con privatizaciones de saneamiento

Brasil y Argentina deben protagonizar la privatización de dos importantes empresas de saneamiento, con potencial de mover cerca de US$2,5 billones en total.

El mayor proceso involucra a Copasa, empresa de saneamiento controlada por el gobierno del estado brasileño de Minas Gerais, que tiene expectativa de mover cerca de 10.000 millones de reales (US$2.000 millones),  mientras que en Argentina la privatización de AySA, que opera en Buenos Aires, debería mover cerca de US$500 millones.

Los planes de privatización de las empresas tienen lugar en un momento en que los gobiernos de Brasil y Argentina buscan socios privados para acelerar inversiones en el sector de saneamiento.

Estos esfuerzos están más avanzados en Brasil, que desde mediados de 2020 vio la aceleración de procesos de privatizaciones, APP y concesiones tras la publicación de un marco regulatorio, que abrió espacio para una mayor participación de empresas del sector privado, en un segmento antes dominado por empresas estatales.

Ya en Argentina, el proceso ganó tracción tras el inicio de la administración del presidente Javier Milei, en diciembre de 2023, que desde entonces busca acelerar la agenda de privatizaciones.

BNamericas analizó los detalles detrás de cada uno de los procesos.

BRASIL

La privatización de Copasa en Brasil debería ocurrir primero, después de que el tribunal de cuentas del estado de Minas Gerais aprobara esta semana el avance del proceso.

El gobierno de Minas Gerais, que actualmente controla el 50,3% de Copasa, planea mantener una participación máxima del 5% en la compañía, mientras que alrededor del 30% será ofrecido a un inversionista específico, denominado accionista de referencia.

Dicha participación será vendida por medio de una oferta de acciones, que debe ocurrir en los próximos días, tras la autorización del tribunal de cuentas estatal.

Dos de las mayores empresas de saneamiento de Brasil, Sabesp y Aegea, se calificaron para comprar las acciones de Copasa que serán vendidas por el gobierno, dijo a BNamericas un ejecutivo con conocimiento del proceso. La propia Sabesp, que opera en São Paulo, el estado más rico y más poblado de Brasil, fue privatizada en 2024.

Copasa es una de las mayores empresas de saneamiento de Brasil, atendiendo a 11,9 millones de personas en el abastecimiento de agua y a 8,8 millones de personas en los servicios de alcantarillado sanitario. 

Para este año, la empresa planea invertir 3.100 millones de reales en sus operaciones, comparado con 2.900 millones de reales en 2025. Las inversiones deben crecer en los próximos años hasta alcanzar un pico de 4.800 millones de reales en 2028.

Aunque la privatización de Copasa haya atraído el interés de dos grandes empresas, el sector de saneamiento en Brasil atraviesa un momento de ajustes tras una ola de concesiones, APPs y privatizaciones desde la aprobación del marco regulatorio a mediados de 2020.

Muchas empresas que asumieron nuevos contratos desde entonces están ahora presionadas por un alto endeudamiento, lo que ha reducido el apetito de estas empresas por nuevos contratos que se ofrecerán en el segmento. Tal escenario ha indicado incluso la posibilidad de cambios en algunos modelos contractuales en futuros remates en el sector, dijo a BNamericas Luciene Machado, superintendente de estructuración de proyectos del banco brasileño de desarrollo BNDES, el mayor estructurador de proyectos en el segmento.

Una de las posibilidades evaluadas por el BNDES sería extender los plazos de inversiones obligatorias en los contratos para promover alivio de caja a los nuevos operadores.

"Nuestro papel en la parte de estructuración es garantizar proyectos sostenibles, con inversiones bien dimensionadas y metas compatibles. El sector ha madurado mucho. Hoy, el desafío dejó de ser la falta de proyectos. Los proyectos existen, las inversiones crecieron, pero de hecho algunas empresas empiezan a enfrentar limitaciones de balance. El saneamiento es un sector muy generador de ingresos. El problema normalmente está en la concentración de inversiones en un corto período, mientras el retorno solo ocurre a lo largo de muchos años", dijo Machado.

ARGENTINA 

Mientras tanto, en Argentina, la administración del presidente Milei anunció recientemente detalles del proceso de privatización de AySA, compañía que presta servicios de agua potable y alcantarillado cloacal en el área metropolitana de Buenos Aires.

En el proceso, el gobierno quiere vender el 90% de las acciones de AySA, mientras que el 10% restante debe permanecer en poder de los funcionarios bajo el programa de propiedad compartida. Se estima que la operación podría generar US$500 millones para el gobierno.

Empresas como Sabesp, Rio+Saneamento, Edison Energia, Grupo Roggio, ENI y Veolia demostraron interés en la privatización de la empresa, según la prensa local.

Las ofertas de las empresas interesadas por AySA deberán ser reveladas el 27 de agosto.

La privatización de AySA podría ser transformadora para algunas compañías, incluida la gigante brasileña Sabesp.

"La concesión de agua y alcantarillado de Buenos Aires abarca 27 municipios en la región metropolitana de la capital argentina. La concesión cubre cerca de 15 millones de habitantes, lo que la convierte en el mayor contrato de utility de agua disponible para la venta en el mundo. La cobertura de agua y alcantarillado sigue siendo baja, lo que implica un potencial relevante de crecimiento, además del obvio margen para recorte de costos que trae consigo cualquier privatización", dijo en un informe reciente la casa de inversiones brasileña XP Investimentos, que evalúa las acciones de Sabesp, añadiendo que, desde el punto de vista estratégico, AySA es una concesión única, que podría dar tracción a las operaciones de la empresa brasileña. 

Sin embargo, el proceso de privatización de AySA ocurre en un momento más turbulento en Argentina. 

Después de un inicio de mandato con gran apoyo popular, encuestas de opinión más recientes muestran al presidente Milei ahora con un elevado índice de rechazo, en medio de recientes escándalos de corrupción que involucran a aliados y también un aumento en los índices de desempleo. Tal escenario ha generado prudencia por parte de los inversores extranjeros.

"La percepción con relación a Argentina se ha vuelto más cautelosa en comparación con el optimismo observado entre ocho y 12 meses atrás. Hoy existe una visión más conservadora sobre la velocidad y la consistencia de la recuperación económica del país. Por eso, los inversionistas extranjeros están más cautelosos, mientras que los grupos argentinos continúan siendo los protagonistas de las operaciones de M&A en el mercado local, precisamente por conocer mejor la dinámica del país. En términos generales, el entorno hoy es más cauteloso de lo que era hace un año", dijo a BNamericas Alexandre Pierantoni, jefe de la división de finanzas corporativas y fusiones y adquisiciones de Kroll.

(La versión original de este contenido fue redactada en portugués)