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Reportaje

Calidad de proyectos y gerentes inamovibles frenan M&A en minería

Bnamericas Publicado: lunes, 17 octubre, 2022
Calidad de proyectos y gerentes inamovibles frenan M&A en minería

La falta de proyectos de calidad y la inamovilidad que buscan los gerentes están frenando la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) en el sector de producción de oro y plata de América Latina.

Si bien los inversionistas quieren ver consolidación en la industria, muchos proyectos no están a la altura de las expectativas o tienen un precio excesivo, mientras que los equipos directivos obstaculizan acuerdos al priorizar su propia supervivencia.

“[La consolidación] definitivamente es necesaria. A los inversionistas les gustaría ver más”, dijo Trevor Turnbull, director de investigación de renta variable global y metales preciosos de Scotia Capital, en conversación con BNamericas.

Sin embargo, hay dos cosas que están trabando la actividad de M&A.

“La primera es la falta de descubrimientos y proyectos que entreguen buen valor”, agregó Turnbull.

Los directivos de las empresas aseguran que muchos proyectos no cumplen con sus criterios o los acuerdos no satisfacen las expectativas del mercado, porque sus acciones son costosas, mientras que los equipos directivos que buscan compradores podrían estar sobrevalorando sus activos.

“Tienen una visión poco realista de algunas de estas cosas”, advierte Turnbull. "También hay una evidente falta de proyectos supersólidos".

Si bien hay excepciones, el otro problema que frena la actividad transaccional es la actitud arraigada a nivel gerencial, donde predomina la preocupación de qué equipo sobrevivirá después de una combinación.

“Nadie parece ansioso por dejar de lado su interés propio y cerrar un acuerdo sabiendo que se quedará sin trabajo. Eso sigue siendo un impedimento”, indicó el analista.

ACUERDOS EN 2022

A pesar de los desafíos, la región ha reportado una serie de M&A en 2022, encabezada por la oferta de US$6.700 millones de Gold Fields por Yamana Gold, uno de los principales productores latinoamericanos de oro, con minas en Chile, Argentina, Brasil y Canadá.

GCM Mining y Aris Gold completaron una fusión en septiembre para dar original a una minera de oro enfocada en Colombia que pasó a llamarse Aris Mining, mientras que Hochschild Mining, compañía listada en la bolsa británica, adquirió Amarillo Gold en abril para tomar posesión del proyecto brasileño Posse Gold.

Por el lado de la adquisición de activos, en los últimos seis meses avanzaron al menos siete acuerdos por un valor combinado de US$323 millones en los que minas o proyectos mexicanos cambiarán de manos, incluida la compra del proyecto de plata Pitarrilla por parte de Endeavour Silver y la adquisición de la mina de oro Mercedes por Bear Creek Mining.

Posiblemente continuarán concretándose acuerdos en situaciones en que los equipos directivos estén menos atrincherados, donde haya presidentes ejecutivos interinos y participen empresas con un solo activo.

“Cosas como esa serán parte de la próxima ola de consolidaciones, y también empresas de un solo activo que puedan consolidarse en una entidad mayor para mitigar el riesgo jurisdiccional y la naturaleza misma de contar con un solo activo”, precisó Turnbull.

Un potencial objetivo de fusiones y adquisiciones es Torex Gold, con su mina El Limón-Guajes (ELG) (en la imagen) en el estado mexicano de Guerrero, donde durante muchos años se ha registrado un foco de violencia asociado a carteles de narcotráfico.

Torex está avanzando con Media Luna, proyecto de oro de US$848 millones situado en la misma propiedad que ELG.

“Siempre he estado atento a Torex, es algo que las empresas siempre evaluarán; y si pueden incluirlo en una cartera más grande donde Guerrero no sea la pieza central, tendría sentido”, agregó Turnbull.

La presidenta ejecutiva de Torex, Jody Kuzenko, dijo anteriormente a BNamericas que planea hacer crecer la empresa en parte a través de adquisiciones, aunque el enfoque actual es avanzar en Media Luna.

México es el mayor productor de plata del mundo y el principal proveedor de oro de América Latina, con Perú en segundo lugar en ambos metales dentro de la región.

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