México e Estados Unidos
Análise

Taxa de juros do México já restringe crescimento, mas pior ainda está por vir, segundo analistas

Bnamericas Publicado: sábado, 13 agosto, 2022
Taxa de juros do México já restringe crescimento, mas pior ainda está por vir, segundo analistas

A taxa básica de juros do México, que subiu para 8,5% na última quinta-feira (11), já está atrapalhando a economia, com alguns analistas prevendo um aumento para 10% até o final do ano.

“Eu diria que estamos agora em um território restritivo”, disse o economista sênior de mercados emergentes da Capital Economics, Jason Tuvey, à BNamericas, “e os efeitos dos aumentos das taxas do Banxico continuarão a se refletir nos próximos meses”.

Também na quinta-feira, a agência de estatísticas do México, Inegi, divulgou a inflação anual de julho em 8,15% – o nível mais alto em mais de duas décadas. Dessa forma, segundo Tuvey, “o governo parece pronto para manter sua postura de política fiscal restritiva”.

Enquanto isso, a economia continua dando sinais de vida, com a estimativa preliminar do Inegi para o PIB do segundo trimestre de 2022 em 1,4% ano a ano, surpreendendo o mercado.

Os dados foram “certamente melhores do que o esperado. Mas os últimos números mensais de atividade foram decepcionantes e sugerem que a economia está lutando para ganhar impulso”, destacou Tuvey.

“E parece que vai continuar”, acrescentou.

Independentemente de haver ou não uma recessão nos EUA, avalia ele, parece que o crescimento do maior parceiro comercial do México “será fraco nos próximos trimestres”, pesando sobre as exportações de bens e serviços.

AS TAXAS SERÃO SENTIDAS GRADUALMENTE

“Já estamos em território restritivo para a economia em 8,5%? Sim”, disse Ramsé Gutiérrez, vice-presidente e codiretor de investimentos da Franklin Templeton México. Segundo ele, mesmo agora, “as taxas estão começando a ser restritivas para alguns setores da economia”.

Mas o crescimento econômico do México provou ser surpreendentemente resiliente nos últimos anos, acrescentou ele, em grande parte devido a três fatores externos.

De acordo com o especialista, esses fatores são: remessas recordes, um rápido reinício do turismo após o início da emergência da Covid-19 e, mais recentemente, investimentos chegando com o fenômeno do nearshoring, com corporações tentando acabar com as interrupções da cadeia de suprimentos global.

Por serem externos, acrescentou, “devemos ficar muito atentos ao ciclo econômico dos EUA”.

A desaceleração logo aparecerá no México, com Tuvey citando, por exemplo, que “a recuperação do turismo no México tem sido forte, mas provavelmente já seguiu seu curso”.

Além disso, as taxas ainda crescentes levarão um tempo para se manifestar plenamente na economia do México, precisando de quatro a seis meses para chegar à economia real, comentou Gutiérrez.

“Assim, a maioria dos setores econômicos ainda não está sofrendo”, e alguns segmentos ainda estão colhendo os benefícios dos dois anos de política monetária excepcionalmente frouxa, acrescentou.

EM SINTONIA COM O FED

Assim como a Capital Economics, a equipe de análise econômica do Banorte acredita que o Banco Central está no caminho de aumentar a taxa de juros de referência em 10% até dezembro, com o México refletindo os aumentos esperados na taxa de referência principal do Federal Reserve dos EUA ponto a ponto.

Em nota, o Banorte prevê que o Banco Central do México fará um terceiro aumento consecutivo de 75 pontos-base em 29 de setembro, mais uma vez após o próximo movimento do Fed, elevando a taxa em mais 75 pontos-base nas duas últimas reuniões do ano, de 10 de novembro e 15 de dezembro.

Além disso, “não vemos uma necessidade imediata de o Banxico se ‘desacoplar’ do Fed”, declarou o Banorte, em um aparente aceno a uma análise muito divulgada do UBS no início desta semana, que sugeriu que o banco faça um aumento total de 100 pontos-base para colocar ainda mais espaço entre o México e o Fed.

Analisando a declaração do Banco Central desta quinta-feira, o Banorte disse que a mensagem “sinaliza mais fortemente a dependência de dados recebidos e a postura política relativa, sobretudo contra o Fed”.

“Especificamente, agora eles vão avaliar a magnitude dos próximos ajustes de alta de acordo com as ‘circunstâncias prevalecentes’, aludindo à maior dependência de dados e à relativa postura monetária com o Fed”, apontou o Banorte.

O banco também compilou a previsão atualizada do IPC do Banco Central como um guia para a proximidade da política em relação ao curso atual, conforme observado na tabela abaixo.

Fonte: Banorte

“Considerando o comunicado, nossas expectativas de inflação de curto prazo (e a revisão para cima nas estimativas do Banxico) e nossas perspectivas para o Fed, reiteramos o apelo para que a taxa de referência chegue a 10% até o final do ano”, expressou o Banorte.

“Por fim, continuamos acreditando que o Banxico pode começar a cortar as taxas no final de 2023”, acrescentou o banco.

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