Ativos alternativos têm potencial ‘alto’ no Chile

O crescimento anual dos ativos sob gestão (AUM) alternativos no Chile tem superado a média global – e parece que essa situação vai continuar.

No mundo todo, os ativos alternativos sob gestão – capital privado e fundos de hedge – passaram por uma expansão a um ritmo anual médio de 11,3% entre 2015 e 2021, enquanto no Chile, o crescimento anual médio foi de 30% nos últimos sete anos, apesar de uma desaceleração recente.

“Em geral, é uma indústria que está crescendo em um ritmo muito saudável”, disse à BNamericas Hugo Aravena, presidente da CFA Society Chile, afiliada da associação global de profissionais de investimento CFA Institute.

“Localmente, há bastante interesse entre investidores sofisticados por esse tipo de instrumento.”

Dívida privada, private equity e imóveis têm conduzido a expansão, uma tendência que também se reflete no Chile, onde, por exemplo, fundos de infraestrutura e energia investem em rodovias, aeroportos, centros logísticos e usinas elétricas, entre outros ativos.

Segundo Aravena, um fator-chave para explicar o rápido crescimento do Chile em termos percentuais foi um efeito de base estatística: “O Chile é um player relativamente novo neste mundo de ativos alternativos”.

Ele recomenda que potenciais investidores tenham cautela. A classe de ativos, embora atraente, tem “riscos implícitos muito elevados”.

“O que chamamos de ‘adequação’ é fundamental, para determinar como esse investimento se encaixa dentro do seu portfólio e perfil de risco. Um ativo alternativo não é para todos”, destacou.

Globalmente, espera-se que os AUM alternativos registrem um crescimento anual de 9,3% de 2021 a 2027, atingindo cerca de US$ 23 trilhões até o final desse período, de acordo com uma estimativa da empresa britânica de dados financeiros Preqin.

No Chile, cerca de US$ 10,8 bilhões foram investidos diretamente em ativos alternativos locais por meio de 229 fundos até o final de junho, de acordo com um relatório da associação local de fundos de investimento Acafi. O potencial da indústria local é “alto”, de acordo com Aravena.

Os investidores na classe de ativos são atraídos por fatores como prêmios de liquidez e assimetria de informação, além da blindagem parcial dos impactos da volatilidade macroeconômica.

No geral, os fundos públicos chilenos detinham US$ 33,9 bilhões no final de junho, depois de crescer a um ritmo médio anual de 16,5% entre 2015 e 2021. No primeiro semestre do ano, os AUM registraram uma queda de 3,9% devido ao fortalecimento do dólar em relação ao peso.

Os fundos de pensões e as seguradoras representam cerca de 43% dos AUM. Os investidores estrangeiros se concentram principalmente no setor florestal, seguido pelo setor de energia renovável.

Ativos tradicionais, como títulos e ações, têm apresentado retornos negativos, mas, por sua vez, isso cria uma janela de preços favorável para investidores que olham para o longo ou médio prazo.

LEI DE REFORMA DA PREVIDÊNCIA

Em notícias relacionadas, o Ministério das Finanças do Chile afirmou que seu projeto de lei de reforma da previdência, se aprovado e implementado, ajudará a aprofundar e reconstruir os mercados de capitais locais. Eles foram prejudicados por uma série de saques antecipados dos fundos previdenciários por conta da pandemia, que levaram os gestores de fundos de pensão privados do país, ou AFPs, como são conhecidos, a vender bilhões de dólares em ativos, prejudicando, por sua vez, o acesso ao financiamento para desenvolvedores de projetos.

De acordo com as projeções da pasta, os ativos domésticos do sistema de pensões, expressos como uma porcentagem do PIB, retornariam aos níveis do início de 2020 por volta de 2040. Os ativos sob gestão mantidos pelo sistema de previdência privada ficaram em US$ 154 bilhões no final de outubro, abaixo dos cerca de US$ 215 bilhões registrados no final de 2019.

O projeto de lei exige contribuições previdenciárias mensais de 16,5% do salário bruto, acima dos 10% atuais. O chefe do órgão regulador de pensões SP, Osvaldo Macías, destacou o impacto da iniciativa, acrescentando que implementariam medidas para mitigar qualquer possível queda nos preços dos ativos.

“No médio prazo, a demanda por ativos financeiros no mercado de capitais aumentará, pois as contribuições passarão de 10% da remuneração tributável para 16,5%”, comentou Macías durante um evento recente para investidores em Londres. “Portanto, haverá um acúmulo significativo de recursos que serão direcionados ao mercado de capitais, promovendo seu desenvolvimento.”

De acordo com o projeto de lei, um investidor público autônomo administraria a parcela de seis pontos percentuais do aumento planejado – que seria recolhido pelos empregadores e iria para um fundo coletivo. Os 0,5% restantes, aportados pelos empregados, iriam para contas individuais de poupança previdenciária e seriam administrados pelo investidor público ou por um player privado.